林奇芬:特别股基金,是股票还是债券?

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所属分类:投资理财

目前全球金融市场紧密相连,一个风吹草动就带来大震荡,确实投资困难度极高。但从长线投资者角度,我们常建议大家做资产配置,也就是不猜测市场,而是搭配不同产品组合,取得一个报酬风险适中的投资成果。

今年初有一档特别股基金上市,到目前为止相当受欢迎,认购额度不断追加。之后又有另一家投信加入发行第二档,显示「特别股」逐渐成为基金市场的新焦点。

投资人可以多认识这个新商品,它其实是介于股票与高收益债之间的产品,可以做为资产配置的一环。

普通股、特别股、高收债,有甚么不同?

特别股,究竟是股票还是债券呢?在国外将特别股列为固定收益产品,性质上与债券较为类似,但在台湾发行的特别股基金,是列为股票型基金上市。

目前设定的风险等级在RR3,与高收益债券较为类似的中等风险产品。

特别股(preferred security)有别于普通股股票,享受一些特别的权利与限制。 一般特别股的股利是固定的,因此具有固定收息的优点,不像股票股利通常要看前一年获利优劣而定,股息是变动的。

但因为是股票性质,万一发生企业倒闭风险时,偿债优先顺序低于债券,但高于普通股。

针对特别股基金的特性,有几点投资人可以多加认识

一、 配息稳定,股价波动性较小

由于特别股具有稳定配息功能,不像一般股票可能因为获利大增而出现高股息,因此股价波动性较为稳定。

如果参考台股中的富邦金与富邦特,国泰金与国泰特的股价变动就可以了解,特别股的股价波动较小,主要与股息殖利率有关。

目前美国特别股股息平均可达5%水准,欧洲特别股股息甚至可达6%水准。收益率与高收益债相比,差异不大。

二、 特别股信评优于高收益债券

高收益债券多数信用评等属于非投资等级债券,遇到金融市场风暴时,违约风险较高。但特别股近8成信评属于BBB投资等级以上,公司发生倒闭风险相对较低,虽然从偿债角度看,优先顺序低于债券,但真正发生违约机率较低。

三、 金融股多于产业股

从产业分布来看,高收益债券接近9成是产业型公司,金融类比例不到1成。但是特别股有7成是金融股,产业股比例仅1成,二者差异极大。

特别股中金融股几乎占了绝大多数,与巴赛尔协定对金融机构的资本适足率要求有关。为降低金融机构风险,银行普通股、第一类资本比率、资本适足率都必须要拉高,其中,普通股、保留盈余、优先股都可以列为核心资本,因此带动金融股大量发行特别股,以充实资本。

投资人或许对金融海啸余悸犹存,但金融海啸后的法兰克陶德法案,以及巴赛尔协定的要求,反而让金融机构体质强化。根据近期对美国与欧洲金融业的压力测试,几乎都通过,显示目前金融业体质良好,发生倒闭风险低。

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