林奇芬:金发女孩经济,还可走多久?

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所属分类:投资理财

金发女孩(Goldilocks)这个隐喻被运用在投资市场,主要是形容小女孩选了不冷不热的粥(not too cold、not too hot),在经济环境中,低通膨、低利率、温和经济成长,不冷不热的状态,正是一个舒适圈。

最近有投资机构指出,目前美股正呈现「金发女孩经济」,对美股看法并不悲观,认为还有行情可期。

所谓金发女孩经济,就是指「经济温和成长,低通膨、低利率」,这种环境确实是投资市场最舒服的阶段。然而,让人戒慎恐惧的是,以上三个条件,何时改变、或是还可以维持多久?这个担心,也让市场呈现高档横盘走势。

金发女孩,不冷不热舒适圈

金发女孩(Goldilocks)这个隐喻,来自于童话故事「金发女孩与三只熊」。小女孩误闯三只熊的房子,房子里有三碗粥、三张床,小女孩都尝试过后,选了最小碗的粥、最小的床睡觉,因为那最适合她。

这个故事被运用在投资市场,主要是形容小女孩选了不冷不热的粥(not too cold、not too hot),在经济环境中,低通膨、低利率、温和经济成长,不冷不热的状态,正是一个舒适圈。

不过,这个舒适圈能够持续多久呢?当熊回到家,看到小女孩之后,又会发生甚么事呢?故事没有给出答案来。在投资市场上,又该如何解读呢?

经济成长持稳

按照目前的经济环境,经济仍呈现持续成长,企业也多交出漂亮的成绩单。根据IMF 7月最新公布的经济成长率预估,对全球经济成长率仍然正向预估,今年成长率3.5%,明年成长率3.6%。

不过,有个小隐忧。就是美国今明二年成长率分别是2.1%、2.1%,德国今明二年成长率分别是1.8%、1.6%,英国今明二年成长率分别是1.7%、1.5%,日本今明二年成长率分别是1.3%、0.6%。

成熟国家明年经济成长率都略低于今年,显示经济动能已经稍见停滞迹象,值得警戒。

低通膨与低利率

利多是通膨率依然维持在低档,包括美国、欧洲、甚至新兴市场,目前都处在低通膨状态。也因此各国央行拉高利率的动作并不积极。

目前较明确的仅加拿大、美国升息,另外,市场关注联准会9月份是否开始缩减资产负债表,但除此之外,各国央行升息行动并不积极。欧洲也要明年才可能开始停止QE,或进一步升息。因此,今年底之前,仍然是低利率环境。

观察重点放在哪里?

目前我们确实处在金发女孩舒适圈,但何时舒适圈会被打破?观察重点可放在通膨率与利率,过去几次景气循环的经验,都是通膨上扬、利率攀高之后,就会影响企业获利,进而冲击经济成长率。

这样的环境,今年内出现的机率比较低一些,但进入2018年后,可能影响逐渐加剧,将增添市场更大不安。

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